Beijing tahu mereka harus https://www.farmfreshjuicesmoothie.com/ berbuat lebih banyak, tetapi mereka juga telah menyadari hal itu terakihi kali. Untuk mendapatkan buletin John Authers yang dikirim langsung ke kotak masuk Anda, daftar di sini. Kelesuan pascapandemi di Tiongkok terasa sangat mirip dengan terjebak dalam lingkaran waktu. Tidak ada gerakan maju. Baru empat bulan lalu, Beijing membuat para investor yakin bahwa mereka akan melakukan apa pun untuk memulihkan ekonominya yang sedang sakit . Hal itu menyebabkan lonjakan harga saham yang dahsyat yang telah mereda selama berbulan-bulan karena kekecewaan yang muncul. Harus diakui, serangkaian kebijakan telah dikeluarkan dari sisi fiskal dan moneter. Menetapkan dasar untuk kemerosotan sektor real estat — yang merupakan inti dari masalah ekonomi — tidak dapat dinegosiasikan.
Utang pemerintah daerah yang sangat besar, lebih dari 60 triliun yuan ($8 triliun), menurut estimasi Dana Moneter Internasional, terus bertindak seperti beban berat. Kegembiraan yang ditimbulkan oleh perubahan September secara efektif telah berakhir, dengan sedikit yang dapat ditunjukkan dari tekad para pejabat untuk mengembalikan ekonomi ke jalurnya. Dilihat dari imbal hasil obligasi Tiongkok, investor menyerah pada upaya untuk menghentikan ekonomi terbesar kedua di dunia itu agar tidak semakin terpuruk. Imbal hasil obligasi dua tahun dan 10 tahun tampaknya terus merosot. Keduanya telah menyentuh titik terendah dalam sejarah dan terus merosot — jauh dari apa yang seharusnya terjadi ketika pemerintah telah memutuskan untuk mengambil risiko dengan stimulus besar:
Penurunan itu membantu menjelaskan keyakinan yang berkembang bahwa dana talangan yang lebih signifikan dari Beijing akan segera datang. Para pemimpin tidak punya pilihan lain. Ketidaksabaran investor tampaknya dapat dibenarkan. Angka inflasi terbaru menunjukkan bahwa ekonomi berada dalam wilayah deflasi setelah harga konsumen melambat selama empat bulan berturut-turut, sementara inflasi produsen terjebak dalam mode deflasi. Rekan Bloomberg Opinion Mohamed El-Erian mencatat bahwa ini semua konsisten dengan risiko yang semakin dalam dari “Japanifikasi,” periode stagnasi berkepanjangan yang melumpuhkan Jepang pada pergantian milenium. Semakin lama ini berlanjut, menurut El-Erian, semakin besar risiko dinamika ganas yang saling menguntungkan yang merusak pertumbuhan, serta kepercayaan rumah tangga dan perusahaan.
Bahkan dengan adanya dana talangan lebih lanjut yang sudah siap, imbal hasil obligasi 30 tahun Tiongkok telah turun di bawah 2% dan, yang mengejutkan, di bawah obligasi Jepang yang setara. Belum lama ini, hal ini tidak akan terbayangkan:
Meskipun pesimisme investor mengkhawatirkan, kepercayaan yang dipicu pada ekuitas Tiongkok akibat perubahan pada bulan September belum sepenuhnya sirna. Baik pasar ekuitas daratan maupun luar negeri telah mempertahankan sebagian keuntungan. Dengan tidak adanya stimulus yang diharapkan, dan dengan keistimewaan AS yang menarik semakin banyak dana sejak pemilihan presiden, tidak mengherankan jika saham Tiongkok telah jatuh kembali. Mengingat pentingnya ekonomi, tidak mengherankan juga bahwa hal ini telah mendorong koreksi yang lebih luas, dengan indeks pasar berkembang FTSE ditutup pada hari Kamis 10% di bawah puncaknya pada bulan Oktober, ketika sensasi stimulus paling besar. Itu memenuhi definisi koreksi yang paling populer:
Namun, ini belum cukup baik. Beijing tahu ini. Stimulus untuk meningkatkan permintaan konsumen adalah masalah waktu, bukan masalah apakah akan ada atau tidak. Anatole Kaletsky dari Gavekal Research mencatat bahwa pengumuman resmi baru-baru ini yang merujuk pada frasa seperti “kebijakan fiskal yang lebih proaktif” dan “kebijakan moneter yang cukup longgar” menunjukkan adanya perubahan arah yang akan segera terjadi. Hal itu akan meningkatkan konsumsi dan investasi dan juga dapat mengompensasi hilangnya ekspor jika terjadi perang dagang skala penuh dengan AS:
Kaletsky menunjukkan bahwa jika percepatan ini menjadi jelas, saham-saham China akan terlihat undervalued, dan harga-harga komoditas akan memperoleh dukungan. Itu membantu menjelaskan mengapa para investor di saham-saham China tidak sepenuhnya meninggalkan posisi mereka. Freya Beamish dari TS Lombard menunjukkan bahwa kepiawaian Beijing dalam proses hukum dapat menunda stimulus, karena lebih suka mempertemukan semua pihak sebelum mengambil tindakan:
Menjelang Tahun Baru Imlek di Tiongkok, Tahun Ular Kayu , yang jatuh pada tanggal 29 Januari, para pejabat berharap untuk memanggil roh-roh hewan . Ular melambangkan kebijaksanaan dan ketangkasan dalam budaya Tiongkok, sementara kayu melambangkan pertumbuhan, fleksibilitas, dan toleransi. Dengan Donald Trump yang menjabat seminggu sebelumnya, ular kayu tidak dapat memilih waktu yang lebih baik untuk muncul.
Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi memiliki sisi positif bagi siapa pun yang berharap untuk pensiun dengan dana pensiun. Dana pensiun manfaat pasti bergantung pada pembelian aliran pendapatan yang dijamin bagi para pensiunan, dengan menggunakan obligasi. Obligasi yang lebih murah, dan semakin tinggi imbal hasilnya, semakin mudah bagi manajer untuk mendanai kewajiban mereka kepada para pensiunan. Untuk membuat hidup mereka lebih mudah, dan mengurangi risiko krisis sosial, kombinasi yang ideal adalah kenaikan harga saham dan kenaikan imbal hasil obligasi — yang telah menjadi kisah selama dua tahun terakhir. Ini berhasil. Ini adalah ukuran defisit pensiun Mercer — aset sebagai persentase dari biaya kewajiban — untuk dana yang dioperasikan oleh anggota S&P 1500:
